Hedging fx risk with options

Opção de moeda.

O que é uma "opção de moeda"

Uma opção de moeda é um contrato que concede ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma moeda especificada a uma taxa de câmbio especificada em ou antes de uma data especificada. Para este direito, um prémio é pago ao vendedor, cujo montante varia de acordo com o número de contratos se a opção for comprada em uma bolsa de valores ou no valor nominal da opção se for efetuada em excesso, contra-mercado. As opções de moedas são uma das formas mais comuns para corporações, indivíduos ou instituições financeiras se proteger contra movimentos adversos nas taxas de câmbio.

BREAKING DOWN 'Opção de moeda'

O preço de opções tem vários componentes. A greve é a taxa na qual o proprietário da opção pode comprar a moeda, se o investidor tiver uma longa convocação, ou vendê-la, se o investidor for longo. Na data de validade da opção, que às vezes é referida como a data de vencimento, o preço de exercício é comparado com a taxa spot atual. Dependendo do tipo da opção e onde a taxa spot é comercializada, em relação à greve, a opção é exercida ou expira sem valor. Se a opção expirar no dinheiro, a opção de moeda é liquidada em dinheiro. Se a opção expirar para fora do dinheiro, ela expira sem valor.

Como usar os Derivados de FX para diminuir seu risco de moedas.

Nos últimos seis meses, testemunhamos forte volatilidade nos mercados globais de divisas. As moedas dos mercados emergentes enfraqueceram-se agressivamente em relação ao dólar dos EUA, que se fortaleceu substancialmente até o aumento da taxa de juros da taxa de juros da Reserva Federal em dezembro do ano passado. A volatilidade nos mercados de câmbio não é apenas um problema para governos e investidores, mas também para empresas envolvidas em negócios internacionais.

O risco de moeda afeta as empresas internacionais.

Se você é uma empresa que possui operações fora das fronteiras do seu país, inevitavelmente terá que lidar com o risco cambial. O risco de moeda, também conhecido como risco de câmbio, refere-se ao risco de perda potencial decorrente da exposição a flutuações nas taxas de câmbio. Por exemplo, se você é uma empresa com sede nos Estados Unidos e você tem operações geradoras de receita no Reino Unido, você gerará receita em libras britânicas que precisarão ser transferidas de volta para dólares. Se, por exemplo, sua receita no primeiro trimestre do negócio do Reino Unido da empresa foi de 10 milhões de libras esterlinas, mas a libra enfraqueceu 5% em relação ao dólar no primeiro trimestre, então sua receita real valerá 5% menos, assim que você trocar de volta dólares no final do primeiro trimestre. Por isso, é tão importante implementar uma estratégia de hedge de risco de moeda adequada, usando derivativos financeiros, quando você tiver operações no exterior. Dito isto, nem sempre é fácil usar toda a gama de possíveis ferramentas de hedge. Os clientes de varejo e as PMEs, por exemplo, têm acesso limitado a essas opções através de bancos. No entanto, eles têm a opção de usar os serviços FX comerciais. Os bancos, por outro lado, tendem a fornecer apenas soluções de hedge de moeda para grandes corporações multinacionais. Uma empresa de corretagem comercial online da cfd pode fornecer acesso a todos os principais mercados mundiais com as soluções de negociação FX mais adequadas às suas necessidades independentemente de gerir um negócio independente, PME ou grande corporação.

Existem vários possíveis derivados financeiros utilizados no mercado de câmbio que podem ajudar as empresas, as PME e os clientes de varejo a proteger sua exposição cambial. Os derivativos mais utilizados neste espaço são os chamados fx forward. Um contrato forward da FX é um acordo entre duas partes para comprar ou vender um valor de uma moeda estrangeira a um preço específico para liquidação em uma data futura predeterminada. Usando o FX para a frente, você pode "bloquear" a taxa de câmbio na qual você trocará seu dinheiro na data em que você é obrigado a transferi-lo para outra moeda. Isso o protege inteiramente contra flutuações cambiais. No entanto, não permite que você se beneficie de uma mudança benéfica na moeda estrangeira em que você está gerando receita. Essa é a única desvantagem de usar o FX como opção de troca de moeda de sua escolha.

Uma alternativa aos encaminhamentos da FX seria o uso de opções de FX para proteger sua exposição cambial. Através da compra de uma opção FX, você tem o direito, mas não a obrigação de trocar uma quantia de dinheiro denominada em uma moeda em outra moeda a uma taxa de câmbio pré-determinada em uma data específica. O benefício usando as opções de FX através de FX forwards é que, se a moeda estrangeira for fortalecida, você ainda pode se beneficiar plenamente dessa movimentação (menos o prêmio para a opção FX), pois você não tem a obrigação de exercer a opção. Então, se você sabe que, se a moeda estrangeira atingir um certo nível, sua empresa estrangeira perderá receita, você pode comprar uma opção FX com uma greve nesse nível. Você pode exercer a opção uma vez que esse nível tenha sido atingido para proteger sua exposição cambial nessa moeda.

O caso para cobertura do risco cambial através de opções de cesta.

Este artigo é o Especialista em Mercado da Bloomberg Matt Gorelik. Apareceu primeiro no Bloomberg Brief | Tesouro corporativo.

A volatilidade cambial quase duplicou, uma vez que a Reserva Federal dos EUA concluiu a última rodada de compras de ativos no QE3 em 2018, conforme medido pelo Índice de Volatilidade FX de JPMorgan Global.

Isso fez com que o custo das opções em moeda estrangeira fosse muito mais caro e prejudicasse os orçamentos de hedge das empresas. Os departamentos de tesouraria devem decidir se devem proteger menos de suas exposições reais com opções, ou abandonar as opções em favor dos encaminhamentos, perdendo assim a flexibilidade e renunciando à capacidade de se beneficiar do movimento monetário favorável. No entanto, isso não precisa ser sua única escolha.

As empresas com receitas ou despesas em moedas estrangeiras que normalmente se protegeriam com opções de baunilha podem reduzir suas despesas de hedge, mantendo o mesmo nível de proteção usando opções de cesta. Dado que as taxas de câmbio não estão uniformemente correlacionadas, as opções de cesta podem ser compradas em um desconto significativo para a soma das opções individuais de baunilha.

Considere uma hipotética empresa baseada nos EUA com produção no México, China e Índia, e vendas na Alemanha, Grã-Bretanha, Austrália e EUA. A empresa incorre em despesas e gera receita nas respectivas moedas domésticas desses países. O Tesouro estabelece as taxas orçamentárias do ano com base nas taxas no local no início do período. O objetivo primordial que o Tesouraria pretende alcançar é proteger a margem de lucro bruto de 25% em dólares americanos, que é a moeda funcional da empresa (ver tabela).

A política de hedge da empresa é proteger os fluxos de caixa previstos por meio de opções atingidas pela taxa de orçamento. A empresa pode ignorar a receita prevista no dólar norte-americano, uma vez que não traz risco de FX, mas a compra de opções de baunilha das seis moedas de exposição restantes custaria um total de US $ 1,51 milhão, ou cerca de 15% da margem de lucro bruta.

Em vez disso, a empresa pode optar por comprar uma opção de cesta que consiste em colocar em euros, libras e dólares canadenses e convoca pesos mexicanos, yuan chinês e rupia indiana por US $ 440 mil, ou um desconto de 70% em relação ao pacote de opções de baunilha.

Do ponto de vista econômico, a principal diferença entre a opção cesta e a baunilha é que a cesta só compensaria o proprietário se o valor agregado em dólares norte-americanos da exposição em moeda estrangeira mudar de forma desfavorável, independentemente das exposições cambiais individuais. Por exemplo, se o dólar canadense (moeda de receita) se depreciar em 10% e o peso (moeda de despesa) se depreciar em 5% em relação ao dólar, a opção de venda de dólares canadenses de baunilha compensaria o proprietário em 10% do valor nocional enquanto a opção de compra de peso mexicano de baunilha expiraria sem valor. A opção de cesta, por outro lado, compensaria o proprietário pela diferença, que é de 5%.

Existem alguns impedimentos para a adoção em grande escala de opções de cesta como instrumento de hedge devido a desafios na avaliação e a incapacidade de obter o tratamento contábil de hedge.

Para abordar o tratamento contábil de hedge, uma opção de cesta pode ser estruturada como uma transação envolvendo uma compra de opções individuais de baunilha e uma venda simultânea de um derivado que paga a diferença entre a soma das recompensas da opção vanilla e a recompensa da opção de cesta original.

Esta transação deve atingir a mesma economia da opção de cesta original e ter o mesmo preço de US $ 440,000, conforme descrito em nosso estudo de caso hipotético. A empresa pode então designar cada opção individual de baunilha em uma relação de hedge com o relevante fluxo de caixa previsto, permitindo diferir as mudanças periódicas no valor do derivativo para a conta de Outros Resultados Abrangentes no Patrimônio Líquido, enquanto o derivado vendido que paga a diferença entre o a soma das recompensas da opção vanilla e a recompensa da opção de cesta não são elegíveis para o tratamento contábil de hedge, e as mudanças periódicas em seu valor serão registradas nos ganhos.

As opções de cesta podem ser decompostas em opções de baunilha constituintes que recebem tratamento de contabilidade de cobertura de acordo com a legislação US GAAP e IFRS e um componente residual que não. Desta forma, as empresas podem aproveitar os benefícios econômicos da cobertura com opções de cesta com um desconto significativo para o prêmio da soma das opções individuais de baunilha, enquanto ainda aplicam o tratamento contábil de cobertura em uma parte de sua cobertura.

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Cobertura de Risco de Câmbio com Forwards, Futuros, Opções e Dinar de Ouro: Uma Nota de Comparação.

The Edge, 19 de agosto de 2002.

A crise econômica do ASÉTICO de 1997 tornou evidente a forma como as moedas vulneráveis podem ser. Os ataques especulativos sobre o ringgit, por exemplo, quase devastaram a economia se não fossem as contra-ações rápidas e negativas tomadas pelo governo da Malásia, particularmente na verificação das transações ringgit offshore. Também evidenciou a necessidade de as empresas gerenciarem o risco cambial. Muitos indivíduos, empresas e empresas se viram impotentes na sequência de movimentos drásticos de taxa de câmbio. A Malásia, entre os países mais abertos do mundo, em termos de comércio internacional, foi exposta a um risco cambial significativo [1]. O risco de câmbio refere-se às incertezas enfrentadas devido a taxas de câmbio flutuantes. Por exemplo, um comerciante da Malásia que exporta óleo de palma para a Índia para que os pagamentos futuros sejam recebidos em rupias, corre o risco de rupias se depreciarem contra o ringgit no momento em que o pagamento é feito. Isso ocorre porque se a rupee se depreciar, uma quantidade menor de ringgit será recebida quando as rupias forem trocadas em ringgit. Portanto, o que originalmente parecia um empreendimento lucrativo poderia vir a ser uma perda devido a flutuações da taxa de câmbio.

Tais riscos são comuns no comércio internacional e nas finanças. Um número significativo de investimentos internacionais, negócios e negócios são arquivados devido à falta de vontade das partes interessadas para suportar o risco cambial. Por isso, é importante que as empresas gerenciem esse risco de câmbio para que eles possam se concentrar no que são bons e eliminar ou minimizar um risco que não é seu comércio. Infelizmente, no entanto, no caso da maioria dos países em desenvolvimento, incluindo a Malásia, as ferramentas disponíveis para gerenciar o risco cambial são mínimas. Tradicionalmente, as taxas de juros, futuros de divisas e opções foram usadas para esse fim. Os mercados de futuros e opções também são conhecidos como mercados de derivativos. No entanto, em muitas nações, incluindo a Malásia, futuros e opções em moedas não estão disponíveis. A Bolsa de Derivados da Malásia (MDEX), por exemplo, disponibiliza uma série de instrumentos derivativos - Futuros de Índice Composto da Kuala Lumpur, Opções de Índice, Futuros de Petróleo de Palmito Cru e Futuros de KLIBOR (taxa de juros) - mas não futuros ou opções de ringgit. Mesmo em países onde existem mercados de derivativos de moeda, por exemplo, a Bolsa de Valores de Filadélfia nos Estados Unidos, nem todos os derivativos em todas as moedas são negociados. As derivadas estão disponíveis somente em moedas do mundo principais selecionadas. Enquanto a existência desses mercados auxilia na gestão de riscos, a especulação e a arbitragem também prosperam neles. Esta seção compara e contrasta o uso de derivativos - antecipados, futuros e opções - e o dinar de ouro para cobertura de risco cambial. Também argumenta por que um sistema de dinar de ouro é susceptível de introduzir a eficiência no mercado, reduzindo ao mesmo tempo o custo de cobertura contra risco de câmbio, em comparação com os derivados.

Hedging with Forwards.

Hedging refere-se ao gerenciamento de risco, na medida em que é suportável. No comércio internacional e nas relações, as divisas desempenham um papel importante. As flutuações nas taxas de câmbio podem ter implicações significativas nas decisões e resultados comerciais. Muitos comércio internacional e negócios comerciais são arquivados ou tornam-se indignos devido ao risco de taxa de câmbio significativo incorporado neles. Historicamente, o principal instrumento utilizado para gerenciar o risco de taxa de câmbio é a taxa de juros. As taxas de adiantamento são acordos personalizados entre duas partes para corrigir a taxa de câmbio para uma transação futura. Este simples arranjo elimina facilmente o risco da taxa de câmbio, no entanto, possui algumas deficiências, particularmente a dificuldade em obter uma contraparte que concorda em corrigir a taxa futura do valor e no período de tempo em questão. Na Malásia, muitas empresas nem sequer sabem que alguns bancos oferecem arranjos tarifários a prazo como um serviço para seus clientes. Ao celebrar um contrato de taxa de juro com um banco, o empresário simplesmente transfere o risco para o banco, que agora terá que suportar esse risco. Claro, o banco, por sua vez, pode ter que fazer algum outro arranjo para gerenciar esse risco. Os contratos a prazo são um pouco menos familiares, provavelmente porque não existe facilidade de negociação formal, construção ou mesmo órgão regulador.

Um exemplo de hedge usando o contrato avançado.

Suponha que uma empresa de construção da Malásia, a ABC Corporation, apenas ganhasse uma tentativa de construir uma extensão da estrada na Índia. Agora é julho e o contrato assinado por 10.000.000 de Rúpias, será pago em setembro. Esse valor é consistente com a receita mínima da ABC de RM1,000,000 na taxa de câmbio de RM0.10 por rupia. No entanto, as taxas de câmbio flutuantes podem acabar com uma possível depreciação das rupias e assim tornar o projeto indigno. A ABC, portanto, conclui um contrato a prazo com o First Bank of India para corrigir a taxa de câmbio em RM0.10 por rupia. O contrato a prazo é um acordo legal e, portanto, constitui obrigações de ambos os lados. O First Bank pode ter que encontrar uma contraparte para esta transação - ou uma parte que quer se proteger contra uma apreciação de 10.000.000 de Rúpias que expiram ao mesmo tempo ou uma festa que deseja especular sobre uma tendência ascendente em Rúpias. Se o próprio banco desempenha a contraparte, o risco seria suportado pelo banco. A existência de especuladores aumenta a probabilidade de encontrar uma contraparte. Ao celebrar um contrato a termo, o ABC é garantido por uma taxa de câmbio de RM0.10 por rupia no futuro, independentemente do que aconteça com a taxa de câmbio de rupe spot. Se a rupia devesse se depreciar, a ABC seria protegida. No entanto, se fosse para apreciar, a ABC teria que renunciar a esse movimento favorável e, portanto, suportar algumas perdas implícitas. Mesmo que um movimento favorável possa ser perdido, a ABC ainda prossegue com a cobertura, uma vez que sabe que uma taxa de câmbio "garantida" de RM0.10 por rupia é consistente com uma empresa lucrativa.

Hedging with Futures.

O mercado de futuros surgiu como uma resposta para os defeitos inerentes ao mercado a prazo. O mercado de futuros resolve algumas das deficiências do mercado a prazo, particularmente a necessidade e a dificuldade em encontrar uma contraparte. Um contrato de futuros de moeda é um acordo entre duas partes para comprar ou vender uma determinada moeda em uma data futura, a uma taxa de câmbio particular que é fixada ou acordada antecipadamente. Isso soa muito como o contrato a prazo. Na verdade, o contrato de futuros é semelhante ao contrato a prazo, mas é muito mais líquido. É líquido porque é negociado em uma troca organizada - ou seja, o mercado de futuros. Os contratos de futuros são contratos padronizados e, portanto, são comprados e vendidos como ações em um mercado de ações. O contrato de futuros também é um contrato legal, como o antecipado, no entanto, a obrigação pode ser "removida" antes do termo do contrato, fazendo uma transação oposta, ou seja, se alguém tivesse comprado um contrato de futuros, então pode sair vendendo o mesmo contrato. Quando se abrange com futuros, se o risco é uma valorização em valor, então é preciso comprar futuros, enquanto que se o risco for uma depreciação, então é preciso vender futuros. Considere o nosso exemplo anterior, em vez de utilizar os avançados, a ABC poderia ter vendido os futuros da rupia para se proteger contra uma depreciação da rupia. Vamos assumir, em conformidade, que a ABC vendeu futuros da rupia à taxa RM0.10 por rupia. Portanto, o tamanho do contrato é de RM1,000,000. Agora, suponha que a rupia se deprecie para RM0.07 por rupia - o próprio ABC temia (veja a Tabela 4). A ABC fecharia o contrato de futuros comprando novamente o contrato nesta nova taxa. Note-se que, na essência, a ABC comprou o contrato por RM0.07 e vendeu por RM0.10. Isso dá um lucro futuro de RM300,000 [(RM0.10-RM0.07) x 10,000,000]. No entanto, no mercado à vista, o ABC recebe apenas RM700.000 quando troca as 10.000 mil rupias em RM0.07. O fluxo de caixa total, no entanto, é mantido em RM1,000,000 (RM700,000 de pontos e lucro de RM300,000 de futuros). Com uma cobertura perfeita, o fluxo de caixa sempre seria RM1 milhões, não importa o que aconteça com a taxa de câmbio no mercado à vista. Uma vantagem de usar futuros para hedging é que a ABC pode liberar-se da obrigação de futuros comprando o contrato em qualquer momento antes do termo do contrato. Para entrar em um contrato de futuros, um comerciante, no entanto, precisa pagar primeiro um depósito (chamado de margem inicial). Então, sua posição será rastreada diariamente, de modo que, sempre que sua conta faça uma perda para o dia, o comerciante receberá uma chamada de margem (também conhecida como margem de variação), exigindo que ele pague as perdas.

Características Padronizadas do Contrato Futuro e Liquidez.

Ao contrário do contrato a termo, o contrato de futuros tem uma série de características que foram padronizadas. Esses recursos padrão aumentam a liquidez no mercado, ou seja, aumentam o número de transações que correspondem em termos de tamanho e expiração. No mundo prático, os comerciantes enfrentam diversas condições que precisam de ações diversas (como a necessidade de proteger diferentes montantes de moeda em diferentes pontos do tempo no futuro), de modo que as transações correspondentes podem ser difíceis. Ao padronizar os tamanhos do contrato (ou seja, o valor) e as datas de expiração, essas diferentes necessidades podem ser correspondidas até certo ponto, mesmo que não seja perfeitamente possível. Alguns dos recursos padronizados incluem o prazo de validade, o mês do contrato, o tamanho do contrato, os limites de posição (ou seja, o número de contratos que uma parte pode comprar ou vender) e o limite de preços (ou seja, os movimentos máximos de preços diários permitidos). No entanto, esses recursos padronizados apresentam algumas imperfeições de cobertura. No nosso exemplo anterior, assumindo que o tamanho de cada contrato de futuros em rupia seja de 2.000.000, então 5 contratos precisam ser vendidos por um tamanho de contrato de 10.000.000 de Rúpias. No entanto, se o tamanho de cada contrato for de 3.000.000, por exemplo, apenas 3 contratos podem ser vendidos, deixando 1.000.000 de rupias sem cobertura. Portanto, com a padronização, parte da posição da posição pode não ser coberta. Algumas vantagens e desvantagens de hedge usando futuros são resumidas a seguir:

Vantagens do contrato de futuros.

Mercado líquido e central. Uma vez que os contratos de futuros são negociados em um mercado central, isso aumenta a liquidez. Existem muitos participantes no mercado e, portanto, pode-se comprar ou vender contratos de futuros com facilidade. O problema da dupla coincidência de desejos que poderiam existir no mercado a prazo é bastante reduzido. Um comerciante que tomou posição no mercado de futuros pode facilmente fazer uma transação oposta e assim fechar sua posição. No entanto, essa saída fácil não é uma característica do mercado a prazo. Alavancagem. A alavancagem é provocada pelo sistema de margem do mercado de futuros, onde um comerciante assume uma posição maior com apenas um pequeno depósito inicial. Se o contrato de futuros com um valor de RM1,000,000 requer uma margem inicial de apenas RM100,000, então uma mudança de um por cento no preço do futuro (ou seja, RM10,000) traria uma variação de 10% em relação à inicial do comerciante desembolso. Essa amplificação de lucros (ou perdas) é chamada de alavancagem. A alavancagem permite que o comerciante cubra quantidades muito maiores com desembolsos menores. As posições podem ser facilmente fechadas. Conforme mencionado anteriormente, as posições adotadas no mercado de futuros podem ser facilmente fechadas fazendo transações opostas. Se um comerciante tivesse vendido contratos de futuros de 5 rupias que expiram em dezembro, então o comerciante poderia fechar essa posição comprando os futuros da rupia de 5 de dezembro. Na cobertura, tal fechamento de posições é feito perto das transações de pontos físicos esperados. Os lucros ou perdas de futuros compensariam as perdas ou lucros opostos da transação no local. No entanto, tal compensação pode não ser perfeita devido às imperfeições provocadas pelas características padronizadas do contrato de futuros. Convergência. À medida que o contrato de futuros se aproxima da expiração, seu preço e o preço à vista tendem a convergir. No dia do vencimento, ambos os preços devem ser iguais. A convergência é provocada pelas atividades dos arbitragentes que se movem para lucrar se existam disparidades de preços entre os futuros e o local, ou seja, comprando no mercado mais barato e vendendo no preço mais alto.

Desvantagens do contrato de futuros.

Obrigação legal. O contrato de futuros, assim como o contrato a prazo, é uma obrigação legal. Sendo uma obrigação legal, às vezes pode causar problemas. Por exemplo, se os futuros forem utilizados para cobertura de um projeto que ainda esteja no processo de licitação, a posição de futuro pode se transformar em uma posição especulativa no caso de a licitação vir a ser frustrada. Recursos padronizados. Uma vez que o contrato de futuros tem algumas de suas características padronizadas, como o tamanho do contrato, data de validade, etc., a cobertura perfeita pode ser impossível. Uma vez que a cobertura excessiva também não é aconselhável, algumas partes das transações no local, portanto, terão que não ter sido cobertas. Margens de variação inicial e diária. Esta é uma característica única do contrato de futuros. Um comerciante que deseja assumir uma posição no mercado de futuros deve primeiro pagar uma margem inicial ou depósito. Este depósito será devolvido quando o comerciante fechar sua posição. Além disso, o contrato de futuros é marcado para o mercado, ou seja, sua posição é rastreada diariamente e o comerciante seria obrigado a pagar as margens de variação em caso de perdas diárias. As margens iniciais e diárias de variação podem representar um fardo de fluxo de caixa significativo para comerciantes ou hedgers. Evite movimentos favoráveis. Na cobertura de futuros, quaisquer perdas ou lucros na transação spot seriam compensados por lucros ou perdas com a transação futura. Considere o nosso exemplo anterior em que a ABC vendeu futuros de rupias para proteger contra a depreciação de uma rupia. No entanto, se a rupia fosse apreciada, a ABC teria que renunciar a movimentos tão favoráveis.

As deficiências acima mencionadas do contrato de futuros, particularmente sendo uma obrigação legal, com requisitos de margem e a necessidade de renunciar a movimentos favoráveis, motivaram o desenvolvimento e o estabelecimento de mercados de opções que lidam com instrumentos mais flexíveis, ou seja, os contratos de opções.

Hedging usando Opções.

Uma opção de moeda pode ser definida como um contrato entre duas partes - um comprador e um vendedor - pelo qual o comprador da opção tem o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma moeda especificada a uma taxa de câmbio especificada, ou antes de uma data especificada, do vendedor da opção. Embora o comprador de uma opção goza de um direito, mas não de uma obrigação, o vendedor da opção, no entanto, tem uma obrigação no caso de o comprador exercer o direito dado. Existem dois tipos de opções:

Opção de chamada - dá ao comprador o direito de comprar uma moeda especificada a uma taxa de câmbio especificada, em ou antes de uma data especificada. Opção de colocação - dá ao comprador o direito de vender uma moeda especificada a uma taxa de câmbio especificada, em ou antes de uma data especificada.

O vendedor da opção, é claro, precisa ser compensado por dar o direito. A compensação é chamada de preço ou o prémio da opção. O vendedor tem, portanto, uma obrigação no caso de o direito ser exercido pelo comprador.

Por exemplo, suponha que um comerciante compre uma opção de chamada Rup. RM0.10 de setembro para RM0.01. Isso significa que o comerciante tem o direito de comprar Rúpias por RM0.10 por Rúpia em qualquer momento até o contrato ter expirado em setembro. O comerciante paga um prêmio de RM0.01 por este direito. O RM0.10 é chamado de preço de exercício ou o preço de exercício. Se a rupia aprecia mais de RM0.10 em qualquer momento antes do prazo de validade, o comerciante pode exercer o direito e comprá-lo por apenas RM0.10 por rupia. Se, no entanto, a rupia se depreciar abaixo de RM0.10, o comerciante pode simplesmente deixar o contrato caducar sem tomar qualquer ação, uma vez que ele não está obrigado a comprá-lo em RM0.10. Neste caso, se ele precisa de uma rupia física, ele pode apenas comprá-lo no mercado à vista na nova taxa mais baixa.

Na cobertura de opções, as chamadas são utilizadas se o risco for uma tendência ascendente no preço, enquanto as posições são usadas se o risco for uma tendência descendente. Em nosso exemplo ABC, uma vez que o risco é uma depreciação de Rúpias, a ABC precisaria comprar opções de venda em Rúpias. Se as rupias se depreciassem no momento em que a ABC receba sua receita de Rúpia, então a ABC exerceria seu direito e efetivamente obterá uma taxa de câmbio mais alta. Se, no entanto, as rúpias fossem apreciadas em vez disso, a ABC deixaria o contrato caducar e trocar suas rúpias no mercado à vista pela taxa de câmbio mais elevada. Portanto, o mercado de opções permite que os comerciantes desfrutem de movimentos favoritas ilimitados enquanto limitam as perdas. Este recurso é exclusivo das opções, ao contrário dos contratos futuros ou futuros, onde o comerciante deve renunciar a movimentos favoráveis e também não há limites para perdas.

As opções são particularmente adequadas como uma ferramenta de hedge para fluxos de caixa contingentes, como é o caso dos processos de licitação. Quando uma empresa solicita um projeto no exterior, que envolve risco de câmbio, o mercado de opções permite cotar seu preço de oferta e, ao mesmo tempo, proteger-se das flutuações da taxa de câmbio no caso de ganha a licitação. No caso de hedge com adiantamentos ou futuros, a empresa seria automaticamente colocada em uma posição especulativa em caso de lances infrutíferos, sem qualquer limite a suas perdas de queda.

Um exemplo de cobertura com opções de colocação.

Considere o nosso exemplo ABC Corp. Em vez de já ter ganho o contrato em questão, vamos, no entanto, assumir que está no processo de licitação para isso - como é o caso comum na vida real. A ABC quer uma receita mínima aceitável de RM1,000,000 após os custos de cobertura, mas a ABC precisa citar um preço de oferta agora. Neste caso, a ABC enfrentaria o risco de taxa de câmbio somente após vencer a oferta. As opções são melhores como uma ferramenta de hedge aqui comparada com os futuros ou futuros devido à incerteza em obter o contrato. Suponha que seja agora julho e os resultados da licitação serão conhecidos somente em setembro e que as seguintes cotações de opções de setembro estão disponíveis hoje:

RM0.10 chamada @ RM0.002.

RM0.10 colocar @ RM0.001.

Suponha que o tamanho de cada contrato de Rúpia seja de 2.000.000 de Rúpias. O seguinte é como a ABC poderia fazer sua estratégia de hedge:

Primeiro, ele precisa decidir se quer comprar ou colocar. Como a ABC receberia Rúpias no futuro se ganhasse o contrato, seu risco é uma depreciação de Rúpias. Portanto, ele deve comprar coloca. Qual deve ser o valor do lance? Para responder a esta pergunta, precisamos calcular a taxa de câmbio efetiva depois de incorporar o preço da colocação, ou seja RM0.10 menos RM0.001, que equivale a RM0.099. Agora, o valor do lance é calculado como RM1,000,000 / RM0.099, o que equivale a 10.101.010 rúpias. Quantos contratos devem ser comprados? Para responder a isso, basta tomar o valor do lance e dividir pelo tamanho do contrato, ou seja, 10.101.010 / 2.000.000 é igual a 5.05. Uma vez que as frações de contratos não são permitidas e não superamos, 5 contratos são suficientes, com alguma parcela não coberta. No entanto, se quisermos garantir uma receita mínima de RM1,000,000, não podemos tolerar quaisquer imperfeições na cobertura. Portanto, neste exemplo, devemos buscar 6 contratos. Qual é o custo da cobertura? O custo da cobertura é calculado da seguinte forma: 6 contratos x 2.000.000 por contrato x RM0.001 é igual a RM12.000. Esse custo de hedging é a perda máxima possível com opções.

Em setembro, a ABC teria conhecido o resultado da oferta e, nesse caso, a taxa da rupia do local poderia ter sido apreciada ou depreciada. Vejamos dois cenários onde a rupia aprecia RM0.20 em uma e deprecia-se para RM0.05 por rupia na outra. A Tabela 5 mostra os quatro resultados possíveis e suas implicações no fluxo de caixa.

O exemplo acima ilustra como as opções podem ser usadas para garantir um fluxo de caixa mínimo sobre reivindicações contingentes. No caso da conquista da oferta, é garantido um fluxo de caixa mínimo de RM1,000,000, permitindo que um ainda desfrute de um movimento favorável se isso acontecer. Se a oferta for perdida, a perda máxima possível é o prémio pago.

Um exemplo de cobertura com a opção de chamada é quando uma empresa lança para comprar uma propriedade (por exemplo, terra) em outro país. Digamos, uma empresa pede para comprar um pedaço de terra na Indonésia para plantar palmeiras de óleo. Suponha que a licitação esteja em rupias indonésias. Aqui, o risco seria uma apreciação da rupia. Portanto, comprar opções de compra na rupia seria a estratégia de hedging adequada.

Se alguém o analisar com cuidado, o mercado de opções é simplesmente um mercado de seguros organizado. Um paga um prémio para proteger-se de perdas potenciais, permitindo que alguém aproveite benefícios potenciais. Uma analogia, por exemplo, é quando se compra um seguro de carro, pagando o prêmio. Se o carro entrar em um acidente é compensado pela companhia de seguros pelas perdas incorridas. No entanto, se nenhum acidente acontecer, perderá o prémio pago. Se não houver nenhum acidente, mas o valor do carro se aprecia no mercado de segunda mão, então é possível aproveitar a tendência ascendente no preço. Um mercado de opções desempenha um papel semelhante.

No caso de opções, no entanto, o vendedor de uma opção desempenha o papel de uma companhia de seguros.

Vantagens e Desvantagens da Hedging usando Opções.

As vantagens das opções sobre aviões e futuros são, basicamente, o risco de queda limitada e a flexibilidade e variedade de estratégias tornadas possíveis. Também em opções não há margem inicial nem margem de variação diária, uma vez que o cargo não está marcado para o mercado. Isso alivia os comerciantes de potenciais problemas de fluxo de caixa.

As opções são, no entanto, mais caras porque são muito mais flexíveis quando comparadas aos futuros ou ao futuro. O preço da opção é, portanto, provavelmente sua desvantagem.

O Dinar de Ouro.

Alguns leitores até agora teriam percebido que os exemplos de futuros e opções da rupia e da rupia são hipotéticos. Não há tais derivados negociados em qualquer troca organizada. Mas esse é precisamente o ponto que pretendemos destacar. Atualmente, os derivativos são principalmente negociados apenas em moedas mundiais importantes selecionadas como o iene, libra esterlina, dólar australiano, etc. contra o dólar dos EUA. Para a maioria das outras moedas do mundo, incluindo quase todos os países em desenvolvimento, não há ferramentas formais para se proteger contra o risco cambial. Malásia, Tailândia, Indonésia, Filipinas, Índia, etc., não são uma exceção disso.

O uso do dinar de ouro para liquidar seu comércio bilateral e multilateral deverá introduzir alguma estabilidade no problema de câmbio. Neste modo, o ouro é usado como meio de troca em vez das moedas nacionais. Os preços das exportações e importações são cotados em pesos de ouro. Se os países usam o sistema de pagamento de ouro, o problema do risco cambial pode ser significativamente minimizado ou eliminado.

Hedging usando o Gold Dinar.

No modo dinar de ouro, o banco central desempenharia o papel importante de manter contas de comércio nacionais e proporcionar um lugar seguro para manter o ouro. A contabilidade de ouro é mantida através do meio dos bancos centrais e apenas a diferença líquida entre os países é liquidada periodicamente, digamos, em uma conta de custódia de ouro. No entanto, uma vez que o comércio internacional é um processo contínuo e contínuo, qualquer ouro que precisa ser resolvido sempre pode ser adiado e usado para transações e assentamentos futuros.

Por exemplo, considere que a Malásia exporta 10 milhões de dinares de ouro em bens e serviços para a Indonésia, enquanto importa 8 milhões de bens e serviços. Daí a Malásia tem um comércio excedente de 2 milhões de dinares de ouro. A Indonésia precisa resolver apenas essa diferença de 2 milhões. No entanto, esse montante poderia ser usado para resolver futuros desequilíbrios comerciais entre os países e, portanto, um movimento de ouro físico entre os países não é necessário. Esta estrutura simples elimina completamente o risco de taxa de câmbio se todos os preços forem feitos em dinar de ouro [2]. Mesmo que o preço do ouro internacional possa flutuar, os participantes percebem que estão lidando com algo que tem valor intrínseco, que pode ser usado para o comércio estável e contínuo no futuro. Portanto, embora com a existência de outras moedas nacionais, a especulação e a arbitragem sobre o preço do ouro poderiam tentar um país participante a resgatar ou vender o seu ouro, deve resistir a essa tentação por causa da estabilidade do comércio futuro.

Este sistema de pagamento de ouro simples possui inúmeras vantagens:

O risco cambial seria totalmente eliminado se um modelo abrangente de dinar de ouro fosse implementado. Isso significa que não há necessidade de antecipações, futuros ou opções nas moedas dos países participantes. Redução da especulação cambial e arbitragem entre as moedas. Por exemplo, se três países concordarem em usar o sistema de pagamento de ouro, é semelhante às três moedas tornando-se uma moeda única. A especulação e a arbitragem entre essas três moedas serão muito reduzidas. Esta unificação das três moedas através do dinar de ouro oferece benefícios da diversificação. É como obter diversificação através de um portfólio de ações. As moedas individuais enfrentam riscos que são exclusivos do país emissor, mas em uma moeda unificada, tais riscos únicos seriam diversificados. Na verdade, uma vez que o ouro é estimado por todas as pessoas, é uma moeda global adequada que goza de diversificação global, ou seja, nenhum risco exclusivo de um único país pode ser significativamente incorporado em ouro. Baixos custos de transação, uma vez que apenas os registros contábeis precisam ser mantidos. As transações podem ser executadas através do meio eletrônico com taxas mínimas. Reduz muito a possibilidade de futuros ataques especulativos em moedas nacionais.

O custo e os benefícios do uso de contratos a prazo, futuros, opções e o dinar de ouro para cobertura do risco cambial são comparados e resumidos na Tabela 6. Em última análise, o dinar de ouro é semelhante ao contrato a prazo, mas com seus problemas de "troca" ", Remoção da especulação e arbitragem; e é uma ferramenta superior para gerenciamento de risco de câmbio em comparação com os contratos de futuros e opções.

[1] O Pocket World in Figures da Revista Economista (edição de 2002) classifica a Malásia como o segundo país dependente do comércio do mundo. O comércio como percentual do PIB é de 92 por cento para a Malásia, mesmo maior do que o de Singapura, que ocupa o terceiro lugar com uma porcentagem de 78,8 por cento. Veja p.32.

[2] Com a coexistência das moedas nacionais, porém, alguns riscos de preços ainda podem existir. No entanto, o ouro tem seu próprio valor intrínseco e, desse modo, manteve seu valor como estável historicamente.

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Oi senhor, eu gostaria de perguntar como podemos obter a taxa de prazo de longo prazo FX para frente, futuro, opção e SWAP na Malásia? Especificamente em MYR / SGD. Obrigado.

Explicando opções para gerenciar o risco FX, do básico para as correias e straddles ARTIGO.

Por Frances Coppola.

Algumas empresas não prestam atenção ao risco de câmbio, enquanto a maioria dos que dependem de contratos a prazo para gerenciá-lo ativamente. Mas há muitas ferramentas adicionais projetadas para ajudar as empresas a gerenciar os riscos causados pela crescente volatilidade das taxas de câmbio de moeda estrangeira.

Nesta série de cinco partes, a jornalista financeira Frances Coppola, regularmente apresentada no Financial Times, The Economist, Forbes e uma série de outras publicações da indústria financeira, explora a teoria e a prática de opções de moeda, também conhecidas como opções de divisas, do simples básico para os nomes extremamente complexos (e seus nomes às vezes bizarros).

Parte 1: Explicando Opções de Moeda Básica para Gerenciando Risco de FX.

As opções de Forex fornecem uma ferramenta adicional para gerenciamento de risco de câmbio, ao lado de outras ferramentas comumente usadas, tais como contratos a termo. São produtos derivados financeiros, negociados ativamente por especuladores de divisas, que conferem o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender moeda a uma taxa de câmbio acordada. Embora as opções FX sejam simples em princípio, seus preços podem ser complexos. A familiaridade com a terminologia e os princípios básicos de negociação de opções pode ser útil quando se entendem maneiras de proteger o risco de FX em negócios internacionais. Leia o artigo.

Parte 2: Usando Estruturas Excepcionais de Opções de Forex para Gerenciamento de Riscos FX.

Muitas empresas acham que suas necessidades de gerenciamento de risco de FX podem ser totalmente atendidas com a conversão de moeda e вЂњvanilla - opções de divisas. Outros vão além das chamadas "opções exóticas" que possuem características não padrão, permitindo que elas sejam adaptadas às necessidades individuais de gerenciamento de riscos. O uso de opções exóticas como parte de uma estratégia de gerenciamento de risco FX pode ajudar as empresas a manter os custos de cobertura baixos e gerenciar riscos complexos de forma eficaz. Mas tome cuidado: usar opções para proteger a exposição FX não elimina o risco, ele simplesmente muda sua natureza. Leia o artigo.

Parte 3: Usando opções exóticas Forex para reduzir os custos de cobertura na Estratégia de gerenciamento de risco FX.

Algumas empresas usam opções exóticas para reduzir seus custos de hedge como parte de uma bem-considerada estratégia de gerenciamento de risco FX. Compartilhar os benefícios (se houver) de uma opção forex em vez de pagar uma taxa é uma estratégia para fazê-lo. Outra é a ativação condicional, envolvendo produtos como opções knock-in (up-and-in ou down-and-in) e opções knock-out (up-and-out ou down-and-out), que são ativadas somente quando um gatilho A taxa é atingida. As opções exóticas tipicamente colocam o capital da empresa em algum risco e não são adequadas para todas as empresas. Mas para alguns, eles podem fornecer hedge FX efetivo a um custo menor do que os simples contratos a prazo e as opções forex de baunilha. Leia o artigo.

Parte 4: Proteção estruturada para empresas com necessidades sofisticadas de gerenciamento de risco FX.

No mundo incerto de hoje, as empresas internacionais têm uma necessidade crescente de gerenciar a volatilidade das moedas e múltiplas exposições ao risco FX efetivamente. A Parte 4 explora o quão exóticas opções forex podem ajudar a fornecer uma proteção estruturada de longo prazo como parte de uma sofisticada estratégia de gerenciamento de risco cambial. Tal como acontece com todas as ferramentas de hedge de FX, esses instrumentos tendem a deslocar o risco ao invés de eliminá-lo e podem colocar o capital em risco. Mas para empresas internacionais sofisticadas com necessidades complexas de gerenciamento de risco FX, elas podem ser uma adição útil ao conjunto de ferramentas de hedge forex. Leia o artigo.

Parte 5: Combinando Opções de Forex e Outros Instrumentos Financeiros para uma Estratégia de Gerenciamento de Risco de FX.

A Parte 5 explora como as empresas podem combinar opções e outros instrumentos para estratégias de gerenciamento de risco FX mais eficazes, adaptadas às suas necessidades. Explica o princípio fundamental da paridade do call-call; e como a combinação de opções pode ser particularmente útil para empresas com múltiplas exposições cambiais, uma vez que pode ajudá-los a tirar proveito dos movimentos cambiais entre as moedas em que lidam. É aqui que descrevemos estradas longas e curtas, estrangulamentos, tiras, tiras, spreads de touro, espalhamentos de urso e avanços sintéticos. Prossiga com cautela: com a máxima personalização, é o risco mais elevado. Leia o artigo.

O autor.

Com 17 anos de experiência no setor financeiro, Frances é um escritor e palestrante altamente conceituado em banca, finanças e economia. Ela escreve regularmente para o Financial Times, Forbes e uma variedade de publicações da indústria financeira. Sua escrita apareceu no The Economist, no New York Times e no Wall Street Journal. Ela é comentadora freqüente na TV, rádio e meios de comunicação on-line, incluindo a BBC e RT TV.

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